做汽车修补漆的老牌企业雅图高新上市路只有2万元怎么去弄杠杆炒股，像一场反复调整赛道的长跑。
雅图高新手里握着不错的成绩单：营收超 7 亿，扣非净利润过亿。可从 2021 年启动上市辅导开始，它的冲刺方向就变了三次—— 先想冲创业板，2023 年转头瞄准深市主板，到了 2024 年，又改道北交所。
根据近日北交所公告，上市委员会定于2025年9月12日审议雅图高新材料股份有限公司(下称 “雅图高新”)的北交所 IPO 事项。
为啥总换赛道？熟悉内情的人知道，这家公司身上藏着不少 “与众不同” 的地方。这些特质像一串问号，挂在它的上市路上，连监管层都忍不住一次次追问。
先说说它的境外生意。这部分占了营收的半壁江山，2022 到 2024 年，境外收入占比始终在 50% 以上。撑起这片天的，有个特别的群体 ——“调配中心”。
按雅图高新自己的说法，这些调配中心是帮着调试涂料颜色、顺带卖货的客户，双方签的是买断合同，公司不管他们的准入退出，也不约束销售区域、价格这些。可就是这些调配中心，尤其是境外的，近几年贡献越来越大。
2022年，境外调配中心带来1.12 亿收入；2023年涨到1.54 亿；2024年更是冲到2.01 亿。这两年，公司营收增长的一半左右，都靠它们撑着。而且这些生意的毛利率还在涨，2024年达到53.97%，把公司整体毛利率从 2021年的31.79% 拉到了2024年一季度的 44.54%。
这就怪了。同行们在海外的毛利率大多在 30% 到 40%，比如东来技术，2024年境外毛利率才32.61%，雅图高新凭啥高出一大截？
北交所盯着这点追问，公司解释说是因为在M国、R国这些地方搞 “深度本地化”，成本高，所以定价也高。可再往下看，更让人犯嘀咕的是那些客户本身。
R国有家叫OOO “PRIMO KOLOR” 的公司，注册资本才105 万卢布，约合人民币9.23 万，2024年却从雅图高新买了1865.95万的货。还有家R国客户，注册资本1.2万卢布(约1055元人民币)，员工人数写的是 0，这几年采购额却在98万到385万之间。另一家R国客户，注册资本1万卢布(约 879元)，6 个员工，每年也买 400多万到 600多万的货。
这么小的公司，哪来这么大的采购能力？监管层要公司说清楚这些客户是怎么开发的，谁去谈的，有啥沟通记录。公司回复说，有些客户因为商业习惯或保密，没给进销存数据，中介只能查存货余额，对比周转情况来判断。
可这些解释，好像没完全解开疑团。
除了客户特别，雅图高新收钱的方式也挺特别 —— 境外客户常让第三方代付款。
2022年，第三方回款5675万，2023年6846万，2024年6380 万，占营收比例在8%到10%之间。其中，客户指定第三方付款的金额涨得更猛，从 2022年的1969万涨到2024年的4124万，占营收的比例从3.54%升到 5.56%。
这事儿在同行里并不常见。东来技术、松井股份这些公司，都没这种境外第三方回款的情况。更麻烦的是，有些客户说不清谁在代付款，没给付款凭证，签合同时也没说要第三方代付，还有的客户对应好几个第三方付款。比如前面提到的 OOO “PRIMO KOLOR”，2024年就有898.6万是第三方代付的。
公司说，这是因为有些地方外汇管制严、美元少，或者地缘政治影响，比如 R 国、非洲和中亚一些国家，客户只能这么付款，有商业合理性。
可券商人士觉得，客观限制不能当借口，总这么搞，钱的来龙去脉说不清，收入真假也难判断，最好还是签好委托协议，留好凭证，免得让人怀疑 “体外循环”。
毕竟，证监会之前就说过，第三方配合上市公司造假，形成利益链，是近年财务造假的新特点。
让人意外的是雅图高新的境内重要客户。
2022和2023年，它的境内第一大经销商是佛山市广油威油漆有限公司，这家公司实缴资本是0。还有些常年在应收账款前五的客户：武汉市联众利合商贸有限公司、湖北奥之彩环保新材料有限公司，参保人数都是0；长沙七彩涂料贸易有限公司，实缴资本0，参保5人；中山市兴赢贸易有限公司，实缴3万，参保 0。
可这些公司，采购额一点不含糊。武汉联众利合这三年买了805万到1152 万的货，北京永兴恒睿科技也买了736万到843万。
为啥这么多 “零实缴”“零参保” 的公司能成重要客户？据董事长冯兆均向上海证券报记者解释：部分调配中心员工人数为0，主要系该数据为工商信息登记公开的参保人员或公示数据，公司和中介机构引用了工商信息查询、中信保资料记载的上述数据。后续，雅图高新要求保荐机构向相关客户进行补充确认与核查，确认相关调配中心客户的实际员工人数不为0，且其具有相应的经营规模，并拥有稳固的销售及服务团队。公司与该类客户合作具有合理的商业背景，具备真实性。
只是这些解释，能不能打消监管层和市场的疑问？雅图高新的上市长跑，还得等更透彻的核查来给出答案。
雅图高新北交所上市最后能闯关吗？ 只有2万元怎么去弄杠杆炒股
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