引言：炒股加杠杆是怎么操作的
“ 中国飞鹤2024年营收207.5亿元、净利润增11.1%，但增长依赖超高端产品"返利变相加价"与渠道管控。消费者遭遇红包承诺落空，经销商陷入跨区限流困境，高端化背后暗藏信任与渠道危机。”
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作者：柴小米
编辑：叶 卿
在2024年奶粉市场调整回暖的背景下，国产奶粉龙头中国飞鹤交出了一份"稳中提速"的成绩单。财报显示，其全年营收达207.5亿元，同比增长6.2%，毛利同比增长8.7%，净利润36.5亿元，同比增幅11.1%，下半年收入增速较上半年进一步放大至8.7%。这一成绩不仅扭转了2023年的下滑态势，更印证了头部品牌在结构性升级中的竞争优势。
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(图源：中国飞鹤公告)
星飞帆卓睿成最大单品
财报显示，飞鹤2024年婴配粉销售额190.62亿元，同比增长6.6%，得益于产品结构调整等因素，婴配粉毛利率也提升了9.5%。而这其中最大的功臣就是超高端+产品星飞帆卓睿。据悉，星飞帆卓睿销售额同比2023年大涨62.1%，达到67亿元，已经超越经典星飞帆，成为飞鹤最大的单品。
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(图源：中国飞鹤公告)
高端化战略奏效，却陷入 "涨价-返利" 双重逻辑困境
市场回暖的关键动力来自产品结构升级。飞鹤通过星飞帆卓睿等超高端产品的价格调整，实现了利润率提升。2024年12月起，星飞帆卓睿一段、二段产品通过下调红包返利额度，变相提价5元/罐，箱均价上涨30元。数据显示，健合集团在婴配粉超高端市场占比也从12.4%上升，成为增长核心引擎。
然而，价格体系的重构引发消费者信任危机。黑猫投诉平台显示，杭州消费者购买星飞帆二段奶粉时遭遇 "内码红包承诺未兑现" 问题：商家承诺每罐返 15 元红包，实际扫码仅得 0.5 元，多次沟通后仍有四罐返利拖欠。这类投诉并非个例，反映出企业在促销策略执行中的渠道管理漏洞。
此外，黑猫投诉中有关飞鹤的投诉数量，截至目前累计投诉量1038条、已回复1038条、已达成916条。
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(图源：黑猫投诉)
值得一提的是，2024年底，飞鹤部分产品的“电子围栏”红包，从此前的20元/罐,下调至了15元/罐。
电子围栏技术管控渠道，经销商陷入"窜货-限流"恶性循环
事实上，为维护价格体系，飞鹤2023年起大规模应用"电子围栏+扫码红包"技术，通过地理位置定位限制跨区域销售。中部某县城经销商透露，系统预设100公里销售半径，超出范围即无法领取红包，导致其被迫减少飞鹤进货量，陷入"库存积压-客源流失"的两难境地。这种管控手段虽有效打击窜货，但也加剧了线下渠道的分化——大型连锁商超凭借合规优势获得更多资源，中小门店则因灵活性不足逐渐被边缘化。
行业数据显示，2024年婴配粉线下渠道销售额同比下滑10.4%，而飞鹤超高端产品却逆势增长19.6%，反映出其"保价弃量"策略的两面性：一方面通过技术手段稳定价格体系，另一方面导致渠道库存向头部集中，中小经销商生存空间被压缩。
同时，2024年3月，飞鹤发布《关于飞鹤政策调整及产品价格上调的通知》，宣布旗下包括核心产品星飞帆在内的多款婴儿奶粉产品全面提价。
此外，据媒体报道，此次调价使得飞鹤每罐奶粉均价涨幅超40元，高端产品每公斤售价进入350元-449元区间，超高端产品每公斤超过450元。
正如2020年飞鹤董事长冷友斌曾在接受采访时放出豪言，“消费者的认知是这个好的就等于是贵的”，而飞鹤的奶粉“折算成公斤价，是全世界最贵的”。
全龄化转型加速，人口红利消退下的战略突围
面对婴幼儿奶粉市场量减价增的周期转换，飞鹤正将目光投向更广阔的全龄营养市场。数据显示，中国 60 岁以上人群已达 2.9 亿，远超 0-3 岁婴幼儿群体。飞鹤管理层透露，未来将聚焦大脑发育和乳蛋白技术，拓展孕妇、儿童、中老年营养产品线，试图复制婴幼儿奶粉的高端化路径。
据独立乳业分析师指出，头部企业通过12亿元生育补贴计划、研发投入等手段构筑竞争壁垒，中小品牌难以跟进，市场集中度将进一步提升。但值得注意的是，全龄化转型面临消费场景差异大、品牌认知度需重构等挑战，飞鹤能否将婴幼儿市场的品牌优势延伸至其他年龄段，仍需时间验证。
行业新周期：结构性增长下的长期博弈
当前奶粉行业已进入 "此消彼长" 的结构性增长阶段。达能、雀巢等外资品牌 2024 年四季度在中国市场需求回暖，与飞鹤、健合等国产品牌形成正面竞争。尼尔森 IQ 数据显示，一段婴配粉销售自 2024 年三季度起回升，显示新生儿数量短期波动带动市场情绪，但长期增长仍需依赖技术创新与消费分层。
对于飞鹤而言，如何平衡价格体系稳定与消费者体验、渠道管控力度与市场渗透率，将成为下一阶段的核心课题。当 "涨价 - 返利" 的策略组合逐渐暴露副作用，这家国产奶粉龙头需要在规模扩张与品牌信任之间找到新的平衡点。
管理层：未来将深入推进全龄营养布局
展望未来，财报中，中国飞鹤管理层表示，本公司将紧抓发展机遇，持续开展自主创新，特别是在母乳研究、脑发育研究、乳蛋白技术、全龄营养研究等方面，不断取得新的突破。在产品创新方面，将深入推进全龄营养布局，用营养传递爱，为消费者提供更全面、更精准的“全龄营养支持”。
(数据来源：中国飞鹤 2024 年报、尼尔森 IQ、黑猫投诉平台、宋亮乳业分析)
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尾声：
“ 全龄化转型虽打开新空间炒股加杠杆是怎么操作的，但平衡价格体系与用户体验、渠道管控与市场渗透仍是当务之急。存量竞争时代，脱离价值创新的价格博弈难持续，信任才是增长的核心壁垒。”
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