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2025年1月26日，华鑫证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，大众品动销向好，关注白酒动销情况。
报告具体内容如下：
一周新闻速递 行业新闻：1）2024年贵州酒饮茶增长7.2%。2）2024年贵州新增优质白酒产能5万吨。3）2024年烈酒进口额下滑24.17%。 公司新闻：1）贵州茅台（600519）：茅台确保一季度实现开门红；茅台研发酒瓶合理减重。2）泸州老窖（000568）：将解限3.71万股。3）山西汾酒：汾酒拟派发现金红利30.01亿元。
投资观点
白酒板块：本周茅台销售公司在31个省区召开2025年贵州茅台酒省区经销商联谊会；同时茅台集团在党委会议上表示确保2025年一季度实现开门红，彰显龙头信心。另外本周水井坊（600779）、舍得酒业（600702）、酒鬼酒（000799）、天佑德酒（002646）发布2024年业绩预告，其中水井坊收入利润实现个位数增长，业绩符合预期；舍得酒业与酒鬼酒处于业绩调整期，利润下滑幅度较大，期待商务宴请恢复后业绩弹性表现；天佑德酒收入符合预期，利润受股权激励费用与市场推广费用增加影响，同比下滑幅度较大。基本面来看，白酒板块节前回款进度慢于去年，动销预计同比下滑，继续关注春节期间终端动销表现。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘（603369）、古井贡酒（000596）等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。
大众品板块：本周大众品春节备货期基本结束，整体来看动销趋势向好，关注渠道库存去化进度，同时企业密集披露2024年度业绩预告，整体来看，春节错期下2024Q4企业经营情况环比改善，叠加成本压力下行，企业端利润弹性释放。从具体企业来看，莲花控股（600186）规模效应释放带动盈利势能延续；东鹏饮料（605499）2024Q4回款增速快于收入，补水啦高势放量；万辰集团（300972）量贩零食业务延续高增，省钱超市新店型开业打开增长空间；三只松鼠（300783）2024年营收重回百亿，继续贯彻“高端性价比”总战略；立高食品（300973）业绩符合预期，稀奶油产品迭代优化盈利；巴比食品（605338）单店缺口收窄，利润大幅改善；中炬高新（600872）2024Q4销售节奏提速，少数股权收回将持续增厚利润表现；天味食品（603317）业绩超预期，成本、效率优化带动盈利提升；莱茵生物（002166）利润持续释放，后续关注新工厂产能爬坡进度；克明食品（002661）利润扭亏为盈，计划持续强化品牌培育。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业（603288）、中炬高新、天味食品、安井食品（603345）、千味央厨（001215）等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子（002847）、劲仔食品（003000）、甘源食品（002991）、三只松鼠、西麦食品（002956）、有友食品（603697）等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份（002568）等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份（600887）、蒙牛乳业等。
维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
风险提示
疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
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