■ 刘 琪杠杆与爆仓
日前，中国人民银行公布金融统计数据显示，2026年8月新增人民币贷款600亿元，较去年同期少增5300亿元，引发市场关注。
单月信贷走弱，并不意味着金融对实体经济的支持力度发生变化。近年来，直接融资渠道不断拓宽，债券、股权等多元融资渠道持续发力，资金供给格局正随经济转型发生结构性变化，多元融资体系持续为实体经济运行提供支撑。
8月新增信贷阶段性走弱，是多重因素叠加的结果。其一，信贷投放带有一定季节性特征。从往年的金融数据来看，信贷投放存在月度不均衡现象，8月历来是信贷投放的传统“小月”。其二，当前债市融资成本处于低位，不少企业选择以发债融资替代银行贷款，这在一定程度上压低了当月新增信贷规模。其三，在新旧动能转换的过程中，房地产、基础设施建设等资金密集行业持续调整，相关贷款需求减少；而以科技创新为代表的新质生产力，对银行信贷的依赖度相对偏低。
从整体融资结构来看，近年来，我国社会融资规模增量中，贷款占比持续降低，债券融资、股权融资占比明显提升。今年前8个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比升至50.31%，已超过贷款占比，较5年前同期高出近20个百分点。随着多层次资本市场持续完善，企业融资选择更加多元。这意味着，不能再仅凭贷款增长情况来判断信用扩张情况以及金融对实体经济的支持力度，而要从过去主要观察贷款的单一视角，转向综合观察贷款、债券、股票等多元融资方式的全面视角。
观察实体融资冷暖，社会融资规模、货币供应量才是更加全面的观测窗口。数据显示，8月社融增量达到1.66万亿元，社融存量同比增长7.2%，M2同比增速为7.5%，金融总量保持合理增长。
总的来看，目前，金融体系对实体经济的支持仍保持稳固，结构持续优化，金融服务质效不断提升，将为宏观经济长期向好筑牢坚实的金融根基。
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责任编辑：张文 杠杆与爆仓
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